一、第一波重大的跌勢及其回檔

　　第一波的跌勢來得很正常，因為這仍屬于媒體和大多數投資者認為的正常回調，的確這一波跌勢看來并不算兇猛，大概只有百分之十幾，但絕大多數人并沒有意識到因為買盤的枯竭正在醞釀更大的跌勢的到來。對于行情，市場已出現了分歧，因為前期漲幅巨大，所以持懷疑態度的人開始逐漸增多，頂部買入的投資都已處于淺套，但仍有樂觀態度“我們不可能買進就獲利，行情仍將向上，獲利是遲早的事”，這是一種否認的態度，拒絕承認自己的錯誤決策。回顧整個行情的發展，投資者先是在驚恐中產生懷疑，隨后在猶豫不決中加入，自信心由此點滴地積累起來，然后則是因為貪婪而受限于最近發生的經驗(股市只會漲，不會跌)中，最后則是一種麻痹自我的否認態度，否認自己已做出的錯誤的決定，否認空頭行情來臨。

　　這是一段價格幅度較為明顯的快速下跌，其后回檔并沒有刨出新高，而且離新高仍有距離，一切都在顯示空頭行情不期而至，雖然有些板塊仍我行我素，繼續著創出新高，但總體局面已發生傾斜，一部分投資者會在價格回調時采取補倉策略，他們的腦中仍然充斥著多頭行情的思維。

　　這是一波默默無聞的下跌，但成交量確有其自身的特點，由于死多頭的苦苦支撐，往往會呈現成交量散亂放大的現象，但放大并不明顯，而且價格會有一個較為明顯的回檔，因為買盤枯竭了，相比上升中的第三浪和頂部成交量而言，這一波下跌和回檔都呈現出縮量的形態，市場在高位做最后的掙扎。

　　二、第二波轟轟烈烈的下跌

　　隨著第一波躍后回檔的乏力，很多投資者開始意識到了風險，價格終于在高位支撐不住了，大量的拋量在某天就像有預謀似的突然涌出，隨后幾天內，非但沒有反抽向上的跡象，其日跌幅反而屢創新高，價格下了一個大平臺，在高位買入的投資者出現了恐慌，畢竟跌得太快太急了，而且這是發生在基本面沒有任何變化的狀況下，“再等一等，反彈再清空，可不能賣在一波走勢的最低點”，空頭思維取代多頭思維，投資者的操作方法也改成了熊市做反彈的思維，然而大幅下跌過后只是短暫停留，并沒有預期的反彈發生，取而代之的是恐慌的情緒覆蓋了整個市場，贖回與賣出的聲音此起彼伏，割肉、止損，以及前期底部的籌碼紛紛涌出，再一次擴大了跌勢，“沒有利好便是利空”，相對于非理性的上漲，這是非理性的殺跌，而且往往矯正過度，因為市場趨勢一旦形成，群眾的情緒往往向極端化發展，行情飆升時，群眾熱情大幅提高，“沒有利空便是利好”，把市場推到了不可預知的高度，一旦市場行情出現反轉，群眾的恐慌取代了熱情，又將市場引入了深淵。

　　市場往往在這一浪的下跌中接近底部，這一階段的成交量特點是，價格在成交量相對平穩的狀況下逐步下行，如果沒有哪天成交量突然放大，那么下跌趨勢仍將繼續，突然放大的成交量表明，買賣雙方已出現分歧，空方主導的局面在發生變化。