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投資計劃分析技術

來源:【贏家江恩】責任編輯:wangtu添加時間:2014-06-13 18:48:36

  
  理性投資者應該了解股市歷史上的一些基本事件。他不應想當然地以為1949年以前的任何情況都和現在無關,直到他知道他正在拒絕什么。因此,在表7和表8,我給出了1871年至1963年間股市的一些顯著的數據。表7是關于價格波動的數據,從熊市的低價到牛市的高價再到熊市的低價。對于最近的1949年至1963年,我給出了這一大幅上漲時期中的三次主要回落的數據;這三次回落──即使幅度最大的一次出現在1962年──也不應被認為是真正的熊市出現時的下跌。表8給出了基于收益和股息的有關數據,及由此產生的比率。這此將在后面章節中提及。
  
  在前一版中我強調了“市場的連續性”。我的意思是,如果在前一個牛市的高價位投資者出售了股票,那么他就有機會再以較低的水平買入。根據表7,1942年熊市的所有低價位都比前30年甚至更長時期中任何一個牛市的高價位要低,因此,1942年熊市的標準.普爾平均指數比1901年以來任何一個所記錄的高點都要低。
  
  但在近20年情況就不同了。股市在1946年市場高點以后的下跌毫無疑問反映了真正的熊市,平均值再也沒有回到以前(1939年)的高度。更驚人的是,1962年股市崩潰時的最低點是1946年的最高點的2.5倍。很明顯,我們已經不能根據過去的經驗來預測投資者何時應完全退出股市了。
  
  最后一個論斷并不是說防御型投資者沒必要考慮股市的大崩潰,而是說,他不能預測(或可靠地了解)股市何時會崩潰,會有多嚴重。
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