國外的套期保值運(yùn)用中，風(fēng)險管理人員并不會不斷地調(diào)整期權(quán)組合中的期權(quán)頭寸以達(dá)到delta、gamma及vega中性，這樣會使套保的成本大幅上升，但gamma值和vega值仍將受到嚴(yán)格的監(jiān)控，一旦它們出現(xiàn)較大的正、負(fù)偏值時，風(fēng)險控制人員將會采取校對措施，構(gòu)造新的組合來減少gamma、vega的偏值幅度。
例如說，某基金經(jīng)理擁有市值為2 500萬美元的股票組合，目前股指為2500點(diǎn)，基金經(jīng)理預(yù)計在某重要經(jīng)濟(jì)會議閉幕后的1個月內(nèi)股市有大概率的下跌可能，基金經(jīng)理決定通過期權(quán)市場為所持股票組合進(jìn)行套保操作。由于股票組合包含的股票種類較多，基金經(jīng)理決定用股指期權(quán)來保護(hù)自己的股票頭寸。通過計算得到，該股票組合與股指之間的beta系數(shù)為1.1。此外，股指期權(quán)的乘數(shù)為100美元/點(diǎn)。
制作套保方案的第一步是確定套保的方向，由于基金經(jīng)理擔(dān)心股指下跌導(dǎo)致所持股票組合的市值下降，因此他決定買入看跌期權(quán)來保護(hù)股票組合頭寸。這種情況下就可以有買入虛值看跌期權(quán)和買入平值看跌期權(quán)兩種對應(yīng)策略。
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