當(dāng)購(gòu)買(mǎi)某只股票被套牢的時(shí)候，有些投資者會(huì)非常后悔當(dāng)初做出買(mǎi)入股票的這個(gè)“愚蠢’決定，也許會(huì)這樣抱怨:“如果可以保本出局就好了，我也不指望賺錢(qián)了，只要?jiǎng)e在這只爛股票上讓我虧本就好了。”那么現(xiàn)在只能坐等股票反彈到購(gòu)買(mǎi)成本價(jià)，然后保本出局嗎?這是大部分中國(guó)股民的做法，從開(kāi)始買(mǎi)入股票夢(mèng)想大賺一筆，到后來(lái)套牢后轉(zhuǎn)變成為“價(jià)值投資”。如果非常看好這只股票的未來(lái)，其實(shí)可以采取“越跌越買(mǎi)”的方式來(lái)降低你的股票購(gòu)買(mǎi)成本，比如你最初是以100元/股的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)1000份股票，當(dāng)股票價(jià)格下跌至90元的時(shí)候，你再購(gòu)入1000份股票，這樣你購(gòu)買(mǎi)股票的平均價(jià)格從最初的每股100元下降至95元。所以一旦股票價(jià)格反彈至95元，你就可以保本出局了，但這時(shí)候隨著所持股票頭寸的增加，風(fēng)險(xiǎn)也增加了。

　　不過(guò)如果投資者想降低股票的購(gòu)買(mǎi)成本，但又實(shí)在不想再往這只股票里投錢(qián)，也不想再承擔(dān)更多股票下行的風(fēng)險(xiǎn)，那么，期權(quán)就提供了實(shí)現(xiàn)投資者這種想法的工具，即在不增加額外投資的基礎(chǔ)上降低股票的購(gòu)買(mǎi)成本。

　　假設(shè)投資者持有500股中等稀有金屬公司(GSM)的股票，該股票目前的交易價(jià)格為55美元。不過(guò)這些股票是投資者在幾個(gè)月之前以每股65美元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)的。現(xiàn)在考慮建立這樣一個(gè)期權(quán)組合:

　　買(mǎi)入5手6月執(zhí)行價(jià)格為55美元的看漲期權(quán)，權(quán)利金為沒(méi)股4美元;賣(mài)出10手6月執(zhí)行價(jià)格為60 美元的看漲期權(quán)，權(quán)利金為每股2美元。

　　建立這樣一個(gè)期權(quán)組合，由于出售期權(quán)所得的權(quán)利金收入正好用以彌補(bǔ)購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的支出，因此是不需要任何額外支出的，即構(gòu)建該期權(quán)組合是零成本的(不考慮交易手續(xù)費(fèi))。而這個(gè)期權(quán)組合為投資者實(shí)現(xiàn)l這樣一個(gè)目標(biāo);原本股票價(jià)格反彈至65美元投資者才能保本出局，現(xiàn)在只需要股票反彈至60美元，投資者就可以成功逃離這只股票的困境了，而且不需要為構(gòu)建這個(gè)組合投入額外的資金，建立這個(gè)期權(quán)組合也不會(huì)給投資者帶來(lái)更多的風(fēng)險(xiǎn)。表9-2是股票在各種價(jià)格下，投資者全部頭寸的損益情況。

　　根據(jù)表9一2可以看到，一旦股票價(jià)格達(dá)到60美元，投資者就可以保本出局了。不需要額外的投資，也不需要增加更多的風(fēng)險(xiǎn)，但能降低股票的購(gòu)買(mǎi)成本，世上真有免費(fèi)的午餐嗎?

　　顯然天上不會(huì)掉餡餅，構(gòu)建這個(gè)組合之后，投資者將放棄股票價(jià)格在60美元之上的收益，也就市說(shuō)，一旦股票價(jià)格出現(xiàn)反彈，并上漲至60美元之上，那么無(wú)論股票上漲多少.都無(wú)法享受股票上漲帶來(lái)的收益。這就是構(gòu)建這個(gè)期權(quán)組合需要付出的成本，只是這仍符合構(gòu)建組合的初衷:投資行并沒(méi)有寄希望于通過(guò)這只股票獲利，想的只是盡快“解套”。