這兩個(gè)好處哪個(gè)對(duì)管理層和員工來說更大，取決于上市公司股價(jià)的表現(xiàn)。

　　如果公司股價(jià)上漲到一定價(jià)格以上，期權(quán)持有人可以獲得比限制性股票持有人更多的利益。比如某上市公司給某管理層一萬份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)為每股30元。他的一個(gè)同事獲得了3500股限制性股票。5年后，股票期權(quán)持有人可以行使所有期權(quán)購(gòu)買股票，他的同事將能夠出售所有限制性股票。如果五年后股價(jià)漲到60元，股票期權(quán)持有人將獲得30萬元稅前收入，而他的同事通過出售股票將獲得21萬元稅前收入。

　　如果五年后股價(jià)跌至15元，股權(quán)將不值得執(zhí)行，限售股持有者將通過出售股票獲得5.25萬元的稅前收入。對(duì)比稅前收益，可以看出股市價(jià)格的變化直接決定了兩者的收益。

　　可以看出，上述例子的前提是上市公司授予管理層和員工的股票期權(quán)數(shù)量與限售股有很大不同，股票期權(quán)數(shù)量遠(yuǎn)高于限售股，這也是國(guó)外的實(shí)際情況。中國(guó)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》沒有限制分別采用這兩種激勵(lì)方式設(shè)計(jì)的目標(biāo)股票總數(shù)，只是設(shè)定了10％的限制，但仍存在一些漏洞。畢竟，限售股的獎(jiǎng)勵(lì)價(jià)格可以由上市公司自己設(shè)定，這對(duì)一些經(jīng)理缺位的民營(yíng)企業(yè)和國(guó)有企業(yè)意味著很大的道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　限制性股票激勵(lì)分為折價(jià)股票購(gòu)買模型和業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)模型。

　　在折價(jià)購(gòu)股模式下，激勵(lì)對(duì)象需要支付現(xiàn)金購(gòu)買股份，即按照期初確定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，以私募的形式，以低于二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格向激勵(lì)對(duì)象授予一定數(shù)量的公司股份。獎(jiǎng)勵(lì)價(jià)格及其確定方法由董事會(huì)下屬的薪酬與考核委員會(huì)確定。

　　在績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)模式下，公司需要支付現(xiàn)金購(gòu)買股票，這意味著當(dāng)激勵(lì)對(duì)象滿足規(guī)定的激勵(lì)條件時(shí)，上市公司從凈利潤(rùn)或凈利潤(rùn)的超額部分按比例提取激勵(lì)資金，設(shè)立激勵(lì)資金專用賬戶，從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買公司股票，并根據(jù)分配方法向激勵(lì)對(duì)象授予該股券。在這種激勵(lì)模式下，公司支付的現(xiàn)金應(yīng)列在稅后利潤(rùn)中。

　　限制性股票激勵(lì)作為股權(quán)在中國(guó)上市最常用的激勵(lì)手段，公司中限制性股票具有以下特點(diǎn)：

　　1、有明確的目的；一般來說，有兩種類型，即更長(zhǎng)的工作年限和要實(shí)現(xiàn)的績(jī)效目標(biāo)。

　　2、經(jīng)常用來留住關(guān)鍵人才。

　　3、一般都有一個(gè)鎖定期。根據(jù)中國(guó)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》規(guī)定，限售股自授予之日起至少禁止一年。

　　限售股的利與弊

　　1.限售股的優(yōu)勢(shì)。

　　保留激勵(lì)目標(biāo)。限售股一般規(guī)定必要的服務(wù)年限或業(yè)績(jī)目標(biāo)。當(dāng)企業(yè)想留住一些關(guān)鍵人才時(shí)，會(huì)在授予條件中注明具體年限。如果您在限制期內(nèi)離開企業(yè)，您收到的限制股將被沒收。因此，企業(yè)可以利用限制性股票中的限制性期限保留激勵(lì)對(duì)象。

　　即使股價(jià)下跌，也還是有價(jià)值的。與股票期權(quán)和股票增值權(quán)不同，即使公司股價(jià)下跌，限售股依然有價(jià)值，只是股票帶來的價(jià)值變小了。而且當(dāng)激勵(lì)對(duì)象被授予限制性股票時(shí)，通常不需要支付現(xiàn)金，所以在同樣的收入水平下，采用限制性股票所需的股數(shù)少于所需的股數(shù)。

　　因?yàn)橄拗菩怨善奔词乖诠蓛r(jià)下跌時(shí)也有價(jià)值，會(huì)削弱激勵(lì)，導(dǎo)致股東收益損失，激勵(lì)對(duì)象仍然盈利。

　　與股票期權(quán)激勵(lì)模式不同，限制性股票更適合成熟企業(yè)。對(duì)于這類企業(yè)來說，其股價(jià)上漲的空間有限，但限制性股票避免了由于股票大幅波動(dòng)而導(dǎo)致管理者“無所作為”的風(fēng)險(xiǎn)，因此是目前上市公司使用最廣泛的股權(quán)激勵(lì)模式之一。此外，限制性激勵(lì)也可以與其他激勵(lì)模式結(jié)合使用，要么強(qiáng)調(diào)績(jī)效，要么留住人才，以適應(yīng)企業(yè)不同的發(fā)展階段。同時(shí)，激勵(lì)制度的選擇應(yīng)考慮激勵(lì)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度。風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)愛好者更喜歡股票期權(quán)，而風(fēng)險(xiǎn)厭惡者更喜歡限制性股票。

　　限制股票激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施不能定義為利好或利空。當(dāng)投資者對(duì)市場(chǎng)持樂觀態(tài)度時(shí)，這將被視為一大利好。當(dāng)大多數(shù)人看跌時(shí)，這是加速市場(chǎng)下跌的催化劑股票激勵(lì)要綜合分析。一般來說市場(chǎng)解讀為中性、有利，但具體體現(xiàn)在股價(jià)上，一般不會(huì)有特別明顯的大幅漲跌。凡事有利有弊，限制性股票激勵(lì)是上市公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的保障機(jī)制，有利于公司整體的穩(wěn)定發(fā)展。但如果限制措施過于嚴(yán)格，以至于機(jī)制無法發(fā)揮激勵(lì)作用，就會(huì)產(chǎn)生副作用。因此，好的想法可能難以實(shí)施或無法達(dá)到預(yù)期的效果。