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成長股的行為

來源：【贏家江恩】責任編輯：wangtu添加時間：2014-06-25 19:28:05
　　
　　1947年兩個活躍的成長股的比較
　　
　　在1947年,被投資者認為是成長股的股票中,可口可樂與IBM倍受青睞。這兩家公司在過去的30多年中均取得了迅速的發展。如果參看表44中所列的兩家公司的有關數據,我們會發現投資者對可口可樂公司更加看好。1947年,可口可樂股票售價為每股盈利的26倍,而同期IBM股價僅為每股盈利的15倍不到。這說明可口可樂公司的股民認為,該公司的市盈率將比其他公司增長得快。事實如表45。
　　
　　兩家公司后來的表現同股民們預期的相反。IBM公司以一種特別快的速度繼續增長,1957年的股價是1947年的12倍,1958年達到17倍；市盈率1957年是1947年48倍（這還不包括海外的輔助收入）。與此相反,可口可樂公司卻帶給1947年的追隨者極大的失望。當其銷售額繼續增長時,凈收入卻在下降,每股的收益也在下降；1957年的股價還不到1947年的一半,標準.普爾平均市場指數不到1/3,最后市盈率從1957年的26倍下降到16.3倍。
　　
　　在兩個不同年份的高價股投資中,1947年對可口可樂的1000美元投資,到1957年僅值620美元,而1947年對IBM的1000美元投資,至1957年值11800美元,兩者達到1：19。
　　
　　這些數據比較說明,在不知道最佳收益的情況下,選擇最好的成長股是不易實現的。股民錯誤選擇股票的危險已在一些專門投資成長股的資金中體現,這種危險表現為價格的意外變化與整體股價相對比較的結果。
　　
　　總結
　　
　　最后4個例子表明,投資成長股有一些現實的意想不到的風險。我相信大部分投資者往往在不恰當的時候對這種公司抱以極大希望。在下一章我將從另一角度討論這個問題,并證明公司過去的發展并不能作為決策投資的充分條件。

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