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大趨勢如何

來源：【贏家江恩】責任編輯：wangtu添加時間：2014-06-26 18:55:27
　　華爾街的判斷受過去的趨勢影響多于其他與證券價值相聯系的獨立的因素。在市場中,人們公開承認其目的是參與未來的發展,而過去的持有是沒有意義的,除非它加入到這種參與中。然而,基于過去預測未來,幾乎是通常的習慣,這對市場上各種專業的公眾的觀點都是極端真實的。當市場取得了理想的進展時,幾乎每個人都樂觀的（或牛市的）,而當市場下跌后,每個人又都是悲觀的（或熊市的）。同樣,人們幾乎一直在期待著,過去成長起來一個工廠或一個公司始終保持進步,那些處于低層的則變得越來越壞。
　　
　　米德和格勞德斯基在《投資價值的衰退和漲潮》一書中說：“正在下跌的工廠,通常連續下跌,直到它們到達不為投資者支付任何東西的一點。”
　　
　　我在過去50年中的想法和這個觀點不相同。每一個建立起來的趨勢都有一個固定的動向,這一點是真實的,這樣,在觀察的時候就更可能連續一個相當長的時期而非自我逆轉。但這遠不是指為那些“乘上車”的人創造一等利潤的任何趨勢都可以保持足夠長的時間。對項目的更廣泛的研究使我斷定,金融圖表每個部分的趨勢轉變得太頻繁,就會使得對趨勢的信任產生危險。對于將傾向投資于過去趨勢的一個持續的期盼,肯定存在著充分的獨立的原因,并且投資者必須警惕,以免對未來可能性的權衡過度地受過去的趨勢曲線的影響。
　　
　　在此,我不討論作為一個交易計劃,貨幣是否能被使用在平衡中,該平衡服務從于一般市場的趨勢。在這里,項目太復雜太易爭論了,以至于不允許用我自己挑選出的統計證據來處理。應該指出：（1）導致趨勢的是一般公眾交易的股票市場的標準公式；（2）是公眾化的交易者在股票市場上會失去金錢。
　　
　　公眾有一個類似的趨勢來投機于工業群體,該群體在近來已經建立了最好的市場記錄。我們知道,過分看重歷史資料是危險的。表50的數字或許具有典型性,它們表現了5種在1939年1月至1946年12月運行最好的工業組隨后的市場活動。
　　
　　盡管優秀組群中的2組繼續以令人滿意的方式運作,另外3組的運行給5個組群帶來的虧損遠大于整個市場的虧損。
　　
　　標準.普爾公司選擇了35種戰時股票,這些股票保持了一個獨立的價格指數。如果投資者在戰爭爆發時購買了這些股票并且持有到期終,他將得到僅僅3％的價格上漲。如果他已經購買了每種股票,即402種大指數的股票,他將得到31％的價格上漲。

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