如果投資者可在兩個期間內都套利，其收益率為兩期間內的收益率的幾何平均數。例如若投資者根據江恩理論第一期間的收益率為8%,而第二期間內為12%，則兩期間內收益率為0.0998。如果兩期內收益率大于無風險利率，則投資者套利成功。
假設在初始時刻，買權被高估，第一期末仍高估，它第一期間內的收益率可能低于無風險利率，但因為買權在第二期末必然回歸到理論價格，所以第二期內的收益率可能較高，以致兩期間內的收益率超過無風險利率。
如果買權最初高估，而在第一期末價格回到理論價格，則第一期的收益率必高于無風險利率，而第二期內則為無風險利率，則總的來說，兩期間內的收益率將超過無風險利率。
而如果買權最初被高估，而第一期末時則低估.則第一期內的收益率將超過無風險利率。此時，投資者應結束組合，再構造一個由被低估的買權多頭和股票的空頭組成的新的套期保值組合。多余的收益可投資于無風險債券。這樣第二期內的收益率大于無風險收益率，這樣兩期間內的收益率高于無風險收益率。
表4.9表示的是以上諸種組合的收益率與無風險利率間的比較。同理我們也可以進行低估買權收益情況的分析。
在了解了單期及兩期的二叉樹定價模型后.我們同樣可以拓展到多期模型，原理是一致的，只不過計算量增大。這里我們給出n期間的二叉樹定價模型公式:
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