套期保值交易者除了可以按實(shí)際情況要求履行期貨合約進(jìn)行實(shí)物交割外，還可以進(jìn)行以期貨交換現(xiàn)貨的交易。

　　根據(jù)期貨交易條例，所有的交易行為都應(yīng)該在交易所內(nèi)，以公開(kāi)喊價(jià)的方式進(jìn)行才有效。期貨交換現(xiàn)貨交易是唯一允許在交易場(chǎng)之外進(jìn)行的期貨交易形式。發(fā)生這種交易是買賣雙方進(jìn)行的“特殊交易”，所以稱之為“場(chǎng)外交易”。這種交易雖也在交易所內(nèi)進(jìn)行，但不在交易場(chǎng)的圈內(nèi)或坑內(nèi)進(jìn)行，而是另外單獨(dú)劃出一個(gè)區(qū)域供這種交易使用，交易的進(jìn)行，仍然必須由交易所記錄，其程序和期貨交易過(guò)程相同。

　　這種交易通常是在兩個(gè)希望通過(guò)互換期貨部位而進(jìn)行現(xiàn)貨交易的套期保值交易者之間進(jìn)行，場(chǎng)外交易是指買賣雙方在對(duì)沖操作交收現(xiàn)貨商品時(shí)，買主以手中的期貨合同去交換賣主的現(xiàn)貨，價(jià)格以雙方商定的期貨價(jià)格為基礎(chǔ)，加上或減去期貨與現(xiàn)貨的差價(jià)，即按基差價(jià)格達(dá)成買賣協(xié)議。

　　在進(jìn)行場(chǎng)外交易之前，買方擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格上漲，一般事先做了買入套期保值，而賣方擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格下跌，事先也在期貨市場(chǎng)做了賣出套期保值，買方以基差形式向賣方詢購(gòu)現(xiàn)貨，所以說(shuō)場(chǎng)外交易類似基差交易。首先要確定基差，然后再確定現(xiàn)貨的成交價(jià)格，場(chǎng)外交易是通過(guò)場(chǎng)內(nèi)的交易代表私下成交的。

　　場(chǎng)外交易為什么不通過(guò)公開(kāi)喊價(jià)方式進(jìn)行呢?因?yàn)樵诠_(kāi)喊價(jià)方式下，任何人都有可能成為出口商或儲(chǔ)運(yùn)商的交易對(duì)手，各自成文的價(jià)格因受時(shí)間差的影響而互有差異，出口商賣出的是一個(gè)價(jià)位，儲(chǔ)運(yùn)商買進(jìn)的又是一個(gè)價(jià)位，出口商和儲(chǔ)運(yùn)商雙方根本無(wú)法以事先議定的基差落實(shí)交易。

　　在這種交易中，涉及的交易條件較復(fù)雜，所以不能簡(jiǎn)單地對(duì)價(jià)格的叫價(jià)來(lái)達(dá)成協(xié)議，而私下交易可從使雙方以總體上考慮問(wèn)題，更為靈活和有利，因而，許多使用基差交易的現(xiàn)貨商品經(jīng)銷商在進(jìn)行現(xiàn)貨交易時(shí)經(jīng)常指明，他們的交易是以交換各自的期貨部位為基礎(chǔ)的。

　　場(chǎng)外交易這種保值做法把期貨交易與現(xiàn)貨文易有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，對(duì)買賣雙方都有較大的回旋余地，比簡(jiǎn)單的買入和賣出套期保值更容易保證利潤(rùn)，并且有現(xiàn)貨作保障。使交易具有較大的安全性。

　　期貨交換現(xiàn)貨交易的做法在金融工具交易中也很普遍，特別是在進(jìn)行有固定利率收入的金融工具交易中更為通用(如利用短、中、長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券進(jìn)行期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易)，還有用市場(chǎng)指數(shù)期貨合同進(jìn)行期貨交換現(xiàn)貨交易，由于這種股票指數(shù)中股票構(gòu)成較小，僅包括20種股票，因此比較適用于互換交易部位。