牛市套利是指套利交易者買入比較近的月份的期貨合約并且賣出遠期月份的期貨合約，從而實現套利交易。如果投資者預測較近月份的期貨合約價格的上漲幅度比遠月份的期貨合約價格的上漲幅度要大，或者較近月份的期貨合約價格的下降幅度比遠月份的期貨合約價格的下降幅度要小，這種情況下投資者就可以通過牛市套利獲利。由于這兩種情況都是近期合約的市場比遠期合約的市場強的表現，因此稱為牛市套利。
比如去年的5月8日，5月份和6月份的滬深300股指期貨合約的價格分別為3100和3160點，一位投資者預測價差會縮小，于是在買進1手5月份合約的同時也賣出1手6月份合約。到5月20日的時候，5月份的滬深300股指期貨合約的價格上漲到3140,6月份的滬深300股指期貨合約的價格上漲到3170，這個時候投資者就可以同時將兩個合約平倉。如此一來該交易者就獲利30點。
這就說明，在正向市場中，牛市套利價差縮小會盈利，因為在較高的遠月合約上做出的是賣出建倉交易，也就是賣出套利。即賣出套利價差縮小就會盈利。
相反的，由于反向市場就是指近月合約價格高于遠月合約價格，而牛市套利是指買入近期合約同時賣出遠月合約，也就是說投資者買入的是高價，也可以理解為在買進套利，因此在價差擴大的時候就會贏利。這也就是說，如果投資者在反向市場進行牛市套利，價差擴大的話就會盈利。
總而言之，牛市套利就是在買進近月期貨合約的時候賣出遠月期貨合約，在正向市場中是賣出套利，價差縮小就會盈利，在反向市場中則屬于買進套利，價差擴大就會盈利。
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