一、確定性(1)
功成名就后的林園，被媒體譽為中國的巴菲特。巴菲特是誰？巴菲特是有史以來最偉大的投資家，他依靠股票、外匯市場的投資成為世界級的富翁。雖然林園目前的資產(chǎn)總量不及巴菲特，這跟國內(nèi)股市的資金總量有關系，但對比財富增長速度，林園遠勝于巴菲特。
1965～2004年間，也就是從巴菲特1965年控股并開始管理伯克希爾公司投資之后的40年間，伯克希爾公司每股凈值由當初的19美元增長到2004年底的55824美元，年復合增長率約為21.9%。在戰(zhàn)后美國，主要股票的年均收益率在10%左右，巴菲特卻達到了22.2%的水平。如果考慮到上述對比是在伯克希爾公司繳納了收入與資本所得稅（即稅后收益），而標準普爾500指數(shù)是稅前收益這一情況時，巴菲特的業(yè)績更加令人驚嘆。
如果一個人在1964年巴菲特掌管伯克希爾公司時投入1萬美元并且堅持到現(xiàn)在，那么到2004年底，這1萬美元的投資回報將會達到2868.65萬美元；而同樣投資1萬美元到標準普爾500指數(shù)只能增值到53.18萬美元。40年間巴菲特管理的伯克希爾公司的投資收益是標準普爾500指數(shù)收益的54倍。
如果你拿巴菲特21.9%的年增長率跟林園的相比，你會驚奇地發(fā)現(xiàn)后者是前者的4.5倍！
林園一直認為，世界上最神奇的事就是復合增長。假如你每年能拿出1.5萬元做投資，年回報率為20%，那么40年后你的資產(chǎn)就是1.08億元。這兩個數(shù)字之間的巨大利差正是復合增長的魅力所在。
1989年他以8000元進入股市，至2005年底，林園投資的股票市值已超過4億元，16年間年均增長高達98%。相比之下，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾公司在過去的41年間，每股賬面價值從1965年19美元增長至2006年底的59377美元，年復合增長率僅為21.5%。很多人對林園股票投資98%的復合增長率持有懷疑態(tài)度，因為16年間林園曾離開過證券市場。實際上，如果剔除那些休息的時間，增長率要比98%高得多。
要做到每年都實現(xiàn)復合增長并不是一件容易的事，這就要求絕大多數(shù)的投資必須是成功的，而不是今天賺錢，明天又賠錢。這樣才能夠復合增長，才能夠不斷累積財富，也才有林園從8000元到20億元的股市神話。為此，林園給自己定了下鐵律，什么股票可以炒，什么股票不能炒。林園強調(diào)，只要有5%投資不確定性的股票，他就不買入。
林園選股的鐵律是：
1. 選自己熟悉的行業(yè)
2. 要買跟蹤三年以上的企業(yè)
3. 選未來三年“賬好算”的企業(yè)，不買未來盈利不確定的公司
為了降低投資的不確定性，林園日常重點研究的股票不超過30只。每年新增加跟蹤的股票限制在5只以內(nèi)。對公司銷售狀況和經(jīng)營前景的熟悉程度，林園自認為比一些公司的董事長還要到位。
他認為，若企業(yè)三年內(nèi)的年均復合利潤增長都在18%及其以上即可以視其為高增長，若這些企業(yè)的市盈率在20倍以下時，就是有投資價值的，買入就是合理的。按照這一標準，他買入了招商銀行、瑞貝卡、黃山旅游、麗江旅游和上海機場。據(jù)2006年中期業(yè)績報告顯示，招商銀行利潤實際增長達31%，在未來三年內(nèi)招商銀行突破20元/股的可能性非常大。雖然此時招商銀行的市盈率為41倍（不考慮招商銀行2006年7月以后因可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股導致的股本增加及每股凈資產(chǎn)提高以及興業(yè)銀行因IPO股本擴大及凈資產(chǎn)提高的影響），但仍有一定程度的上升空間。對于瑞貝卡，從這個公司上市開始，林園就一直跟蹤它，但他并沒有買入，不過2006年調(diào)研時，他發(fā)現(xiàn)該公司業(yè)績未來三年復合增長都在20%以上，而PE（Price Earing Radio，即市盈率，反應市場對企業(yè)盈利的看法。）又在20倍以內(nèi)，于是他就堅決買入。對于上海機場的調(diào)研結(jié)果顯示，該公司今后三年也將有15%或以上的增長，而這還不包括可能發(fā)生的如貨運注入、整體上市等能使其業(yè)績大幅提高的突發(fā)因素。在他買入上述股票后，招商銀行、瑞貝卡、黃山旅游、麗江旅游這些公司，其股價已經(jīng)大幅上漲，不過他并沒有馬上賣出，而是仍然堅決持有它們。因為他判斷，這些公司的業(yè)績已經(jīng)進入上升期，未來三年盈利的高速增長也是可以預見到的。以這些股票目前的價格來看，它們已經(jīng)遠離成本區(qū)，股價下跌對他造成的投資風險已經(jīng)很小。接下來，他會繼續(xù)“持有”這些股票，并讓這些公司通過每年“分紅送股”，來實現(xiàn)“收益”。這樣他就騎上了未來幾年的“大黑馬”，不輕易下馬，充分享受企業(yè)高增長帶來的高收益。林園相信，像招商銀行、上海機場、瑞貝卡、黃山旅游、麗江旅游這些高增長的優(yōu)質(zhì)公司，在未來三年中股價都會持續(xù)上漲，會創(chuàng)出一個又一個上市新高。
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