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股票選擇的原則

來源：【贏家江恩】責任編輯：wangtu添加時間：2014-06-19 18:30:13
　　
　　普通股分析
　　
　　分析相對于現行價格的證券價值的理想形式,將決定證券是否是一種有吸引力的購買對象。證券的價值,通常先通過測定未來數年市場平均收益,再通過預測資本比率來發現。舉一個具體的例子,一個分析者可以在1958年以相對于過去平均2.73美元的收益,預測通用汽車公司將來每股收益約為3.50美元。如果他使用一個“13”標準倍數到這些期望收益上,將獲得現價45美元,與此相對應,那年的平均價格是43美元,低價是34美元。在1958年低價格水平上,他將稱這種股價“低估”了（但他幾乎不能預料它的總凈收益在1963年達到1.6億美元的記錄,每股收益5.5美元,1964年它的價格高達102美元）。
　　
　　但是證券分析者測定將來市場收益和適當的資本化率的方法是什么？在兩種測定中,沒有有利的神賜的啟示使他成為一個預言家。作為一個可憐的替代,他求助于三方面資料：過去公司的記錄,已知的并一般公認的影響將來的因素,由“專家鑒定報告”所引證的有關事項。
　　
　　事實的陳述問題密切地依靠過去的記錄。在那么做時,他有一個合理的邏輯,如果一般記錄的收益能完全依賴債券安全的測定,它們必須在典型情況中對普通股一般的收益提供一個通用的線索,甚至過去平均收益在將來將重復的相當粗糙的假設,也比一些由樂觀主義或悲觀主義氣氛所帶來的其他數字更可以成為發現價值的可靠基礎。但是,最好的未來收益預測方式,或許是把過去的數字、細心的研究以及現在商業活動的方方面面全都置之度外——對于忙碌的證券分析者,這是一個很少利用的方法,他必須用一部分知識來使許多公司得到滿足。
　　
　　證券分析者那么勤勉地專心于研究和整理過去數字的理由,主要是在那里證券分析者受到激發。有了它們,他才處在堅實的基礎上。他能計算比率,指出趨勢,甚至不予考慮會計師提交的正確的收入賬項目,除非這個項目有助于“正常收益力”的全面分析。勝任的分析者主要應體現出在給定的情況下,區別數字和因素重要與不重要的能力。

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